Cum stă "Perla Energiei Românești" (H2O) la nouă luni?
Hidroelectrica continuă să aibă rezultate foarte bune în 2023, făcând din această companie un "must-have" pentru orice portofoliu pe termen lung, mai ales pentru dividendele ridicate.
Am urmărit cu zâmbetul pe buze titlurile bombastice apărute în presa financiară după raportarea Hidroelectrica, nu pentru că nu ar fi fost adevărate, ci pentru că se ajunge la penibil cu goana aceasta după cuvinte magice ca “record“, “rezultat extraordinar”, “profit istoric“ etc. Este acesta un “of“ personal: chiar nu putem să redăm realitatea așa cum este ea? Și bine, în cazul H2O, cifrele chiar au fost bune, dar sunt multe situații când o companie dă de pământ și ziarelele online se concentrează doar pe ceea ce a crescut (exceptând cheltuielile și datoriile, evident)…
Revenind la oile noastre, Hidroelectrica va avea, aproape sigur, cel mai bun an din istorie, profitul la 9 luni fiind de 5.2 miliarde. Și, deși am introdus câteva informații despre H2O și într-un articol recent dedicat sectorului energetic, cred că merită să detaliem puțin parcursul Hidro.
În primul rând, am observat din raport că Hidroelectrica a ajuns cel mai mare furnizor de energie electrică din țară, cu o cotă de piață de peste 15%. Știu că mai are multe facturi de recuperat și că trebuie să depășească niște provocări legate de aplicația mobilă, însă e clar că prețul scăzut pe care îl oferă clienților atrage foarte multă lume. Nu vreau să speculez, dar aici e clar că ajută să fii și producător și furnizor, economisești multe costuri astfel și îți permiți să vinzi mai ieftin, ceea ce nu e chiar cel mai de dorit pentru H2O. Ba chiar citeam undeva în online anul trecut că ar face un profit mai mare Hidroelectrica dacă nu ar fi și furnizor, fiindcă ar putea vinde angro energia electrică la alte niveluri, dar cred că acum nu mai e cazul, dată fiind scăderea prețurilor.
Cifrele companiei sunt excelente pe toate liniile, astfel:
venituri în creștere cu 32% față de 9L/2022
marjă operațională în creștere cu 5%, până la 63%
marjă netă în creștere cu 8%, până la 54%
profit net în creștere cu 42%, până la 5.184 miliarde de lei
Cum ziceam și în celălalt text pe subiect, ca cetățean mi se pare absurd să ai marje atât de mari într-nu domeniu strategic, pe spatele tuturor cetățenilor, însă ca investitor mă bucură să văd că a avut loc o eficientizare a operațiunilor. Mai important decât cifrele din acestea însă, sunt datele legate de producție, care reflectă nivelul precipitațiilor din România, trimestrul trei fiind mai slab decât primele două. Așadar, pe fondul scăderii energiei electrice produse, majoritatea profitului istoric al H2O vine din prima jumătate a anului - și, deși acum în toamnă pare că are loc o redresare, nu m-aș aștepta la mai mult de 1.5 miliarde de lei profit în ultimul trimestru. Oricum, e clar că vorbim de o viitoare depșire a cifrelor bugetate/estimate, profitul ar trebui să ajungă în jur de 6.5 miliarde sau, cine știe, poate chiar la 7 miliarde, dacă sare vreun iepure din vreo pălărie?
Viitoare dividende și alte aspecte de luat în calcul
Ca investitori, ne interesează să obținem și randament la banii plasați în acțiuni, iar H2O pare să nu dezamăgească deloc. Cine e mai vechi pe aici, știe că și eu, inițial, eram sceptic legat de participarea la IPO, așteptându-mă la o supraevaluare a companiei. Însă, pe parcurs au tot apărut informații care mi-au arătat că Fondul Proprietatea știe ce face, oferta fiind foarte atractivă atât pentru investitorii instituționali, cât și pentru cei de retail. Am avut însă suprasubscriere mare, așa că fiecare a primit doar o parte din cantitatea dorită, iar unii chiar au vândut în prima zi, speculativ (inclusiv eu, am sperat că le iau mai jos curând, dar așa a fost contextul că am luat abia la 120 lei, după aceste rezultate) - cert e că această listare a fost una de succes, iar cine are un orizont investițional lung are numai de câștigat.
De ce spun asta? Pentru că Hidroelectrica este recunoscută ca oferind randamente foarte bune la dividende, profitul distribuit fiind peste 90% anual. Pentru 2024, pe baza unei estimări de 6.5 miliarde profit, putem rotunji la 6 miliarde ce vor fi distribuite, adică peste 13 lei dividend brut, deși se poate și mai bine. Mai bine, adică e posibil ca Statul să ceară o distribuire și din rezerve, astfel încât să ajungem la 15 lei divident per acțiune, un randament de aproximativ 12% la prețurile actuale.
Din păcate, perspectivele de dividend nu sunt singurele care trebuie luate în calcul, să nu uităm că după un record e foarte dificil să urmeze un nou record. Nu e exclus să fie astfel, însă probabilitatea e mult mai mare ca anul viitor să fie mai secetos, deci mai puțin profitabil pentru H2O. Iar dacă va fi așa, personal mă aștept să vedem corecții solide după ex-date, pentru că mulți investitori vor fugi cu banii în alte companii mai atractive pe termen scurt. Depinde deci, de fiecare cum gândește, însă eu am decis să suplimentez cât pot în perioadele slabe, fiindcă Hidroelectrica este genul de companie care nu poate fi anticipată ușor (dată fiind dependența de vreme); astfel voi construi un preț mediu foarte bun în timp, ceea ce va produce un randament solid al dividendelor.
Evident, dețin H2O, din IPO majoritatea + o mică suplimentare după 9L, iar orice eventuală corecție o voi fructifica cu entuziasm. Consider Hidroelectrica genul de companie pe care o ții să o lași moștenire nepoților, așa că nu am emoții, raportul și știrile le urmăresc doar cât să nu mă rup de emitent…
De ajuns pentru azi, spor la investit, ne auzim curând!