De ce Fondul Proprietatea a redevenit atractiv pentru mine: context și perspective de viitor

Gânduri despre FP, în lumina recentelor scăderi. Perspective pe termen mediu și de ce ar putea fi o investiție bună. Elemente de urmărit.

Fondul Proprietatea a reprezentat, în timp, o investiție foarte bună, dacă aveai răbdare să deții acțiunea, nu să o tranzacționezi iarăși și iarăși. Franklin Templeton, administratorul Fondului, a implementat o serie de politici menite, indiferent de formă, să aducă plus valoare acționarilor, cât mai mare, cât mai repede. Încununarea demersurilor a fost, fără discuție, listarea Hidroelectrica, o fata morgana vânturată de guverne și politicieni prin fața noastră, de ani de zile.

Dar, odată cu H2O, toți au zis că FP e gata, de aici nu poate decât să scadă.

Însă FT s-a încăpățânat să ne arate că lucrurile nu stau astfel, oferind dividende cupeste 10% randament și realizând chiar o ofertă publică de răscumpărare, toamna trecută. Așadar, cine păstra acțiunile FP, nu ieșea rău, nici după lichidarea H2O, iar viitorul ne arată că e foarte probabil să fie bine și mai departe, doar să așteptăm.

De ce FP a devenit atractiv din nou

Pentru că a scăzut, ca să merg pe varianta scurtă. Odată cu ex-date-ul pentru dividend, așa cum bine se vede pe graficul de mai jos, cotația a luat-o la vale, atingând un minim de 0,375 lei/acțiune. Volumele au fost mari, presiunea la vânzare constantă, iar ulterior a venit și explicația: NN Pensii a scăzut sub 10% deținere, deci avem practic o încercare de exit a (cel puțin) unui Fond.

Created with TradingView

Dar o scădere a acțiunilor nu înseamnă neapărat și o ieftinire, de aceea e important să încercăm să aflăm cât valorează acțiunile FP, cât mai aproape de realitate. Din fericire, în acest caz nu ne este foarte dificil, fiindcă Fondul Proprietatea e doar un „coș” care înglobează dețineri la mai multe companii românești, iar FT publică, periodic, un raport de evaluare. Astfel, FP are 24 de nume în portofoliu, din care doar 5 sunt listate, iar evaluarea lor ne duce la un activ unitar net (VUAN) de 0,6429 lei. Însă cele nelistate nu pot fi evaluate „imparțial”, una este cifra din contabilitate, alta cât ar fi dispus un cumpărător să ofere (vezi listare Hidro unde vânzarea s-a făcut sub evaluarea din VUAN), de aceea trebuie aplicat un discount la acest număr, de altfel frumos.

Istoric vorbind, discountul a fost de aproximativ 20%, deci vom folosi acest număr ca reper, ca un ”preț corect” pentru acțiunile FP.