Premier Energy (PM) vine la Bursă printr-un IPO extrem de atractiv. A subscrie sau a nu subscrie?

Gânduri despre noua marfă de la BVB. Câteva aspecte care mi-au sărit în ochi în presă și în prospectul de listare. A participa sau a nu participa? Ce îmi place și ce nu îmi place la acest IPO.

Premier Energy sosește la BVB, printr-o ofertă publică inițială! Iată, deci, că știrile apărute încă de acum câteva săptămâni se concretizează, urmând că Bursa de la București să aducă marfă proaspătă, destul de atractivă, pentru toți cei interesați. Însă, rămâne important ca, înainte de a subscrie, fiecare investitor să își facă temele și să tragă concluziile corecte cu privire la noul emitent.

Prospectul de listare a fost publicat aseară, iar lectura lui, în sine, necesită mult timp și multe cunoștințe, dată fiind complexitatea acestuia și, evident, lungimea lui (450 de pagini). Recunosc că nu am citit integral, însă nu am avut somn până nu l-am parcurs în diagonală, fiind curios dacă merită să subscriu sau nu (asta în eventualitatea că aș face rost de bani până vineri). Și, deși nu am o concluzie clară încă, câteva aspecte pot fi identificate, atât pozitive, cât și negative. Înainte totuși de a vă spune ce îmi place și ce nu îmi place la acest IPO, haideți să trecem în revistă principalele date tehnice și câteva informații relevante (deși sunt pe toate site-urile de știri, de aceea nu o să insist):

• se oferă aproape 36 de milioane de acțiuni, cu posibilitatea de majorare până la 42 de milioane de acțiuni, dacă va fi cerere crescută.

• oferta cuprinde un mix de acțiuni nou-emise și vânzare de acțiuni existente, majoritatea fiind acțiuni noi, în ambele cazuri, ceea ce înseamnă că banii vor intra în companie, pentru finanțare.

• perioada ofertei va fi 8-15 mai, iar în primele trei zile (10 mai inclusiv) investitorii de retail au discount 5%.

• prețul va fi între 19 și 21.5 lei/acțiune, investitorii instituționali fiind cei care vor stabili evaluarea finală.

• 20% din acțiuni merg către micii investitori, iar restul către investitorii cu bani mulți, iar alocarea va fi pro-rata, dacă situația o va cere.

• compania Premier Energy PLC este înregistrată în Cipru, fiind de tip holding, iar activitatea principalelor subsidiare se defășoară în România și Republica Moldova.

• în 2023 PE a achiziționat CEZ Vânzare, cu peste 2 milioane de clienți, care ar urma să producă sinergii profitabile pentru PE.

• subscrierea minimă 100 de acțiuni, oferta se poate încheia și dacă nu se vând toate acțiunile scoase pe piață.

Care sunt aspectele care îmi plac la acest IPO

Condițiile ofertei au fost surprinzătoare pentru mine, nu mă așteptam ca PE să vină la Bursă la niște multipli atât de mici. Practic, chiar și în cazul în care va fi suplimentat numărul de acțiuni și tranzacția se va face la prețul maxim (puțin probabil), PER-ul companiei este de aproximativ 7x, ceea ce cred că este foarte bine!

Așadar, iată câteva aspecte din prospect care mi-au atras atenția și care îmi plac:

• domeniul de activitate al companiei este unul de viitor, ei având furnizare și distribuție de gaze, energie electrică și energii regenerabile.

• activitatea se desfășoară în România și în Republica Moldova, iar eu cred că PE se listează mai ales pentru Moldova, fiindcă acolo vor intra bani europeni mulți în anii următori.

• PER-ul din ofertă este unul mic, 7x fiind extrem de atractiv.

• compania se angajează să distribuie între 30% și 70% din profitul consolidat ca dividende în fiecare an.

• felul în care e structurată oferta, cu acțiuni noi și câteva acțiuni existente vândute, fiindcă îmi arată că nu se face un exit al unui majoritar, ci interesul e atragerea de fonduri în companie.

• discount-ul de 5% pentru investitorii de retail în primele 3 zile, care au o tranșă de 20% din ofertă, adică aproximativ 7 milioane de acțiuni.

• introducerea rezultatelor „pro forma” pentru 2023, adică încercarea de a reflecta impactul CEZ în rezultatele consolidate ale companiei.

Pentru mine, acestea au fost aspecte importante, PE reușind deja să îmi câștige încrederea într-o mare măsură, fiindcă observ că interesul nu pare acela de a da o lovitură și de a pleca, ci se dorește o creștere a activității în continuare. Mă surprinde evaluarea mică, însă probabil că fondurile de investiții au fost tranșante legat de cât sunt dispuse să plătească pentru această companie, date fiind riscurile geopolitice din regiune.

Ce nu îmi place la oferta Premier Energy

Bineînțeles, nu puteau lipsi aspectele mai puțin plăcute, deși recunosc că acestea sunt subțiri, cel puțin deocamdată:

• nu îmi place structura de tip holding, cu sediul în Cipru, cred că e mai ușor de învârtit banii prin filiale astfel.

• tot din cauza Ciprului, dividendele PE vor trebui declarate separat, la fel ca la WINE.

• faptul că nu au introdus cifre anticipate pentru 2024, există niște perspective menționate, însă nimic concret.

• îndatorarea destul de mare, dar mai ales că unii creditori au „dreptul” să ceară rambursarea antipată a datoriilor, ceea ce ar putea pune presiune pe activitatea companiei.

• politica anunțată de extindere destul de agresivă, care cel mai probabil va impacta profitabilitatea pe termen scurt și mediu.

• activarea într-o zonă riscantă, mai ales politic.

Pentru o imagine mai corectă, mai am nevoie însă de timp să mă uit pe cifre mai atent, dar deocamdată acestea par aspectele riscante ale companiei, deși vă recomand să citiți secțiunea cu riscuri din prospect, acolo sunt enunțate o mulțime de scenarii care pot aduce pierderi cel implicați.

Concluzie: voi participa sau nu la IPO?

Acestea fiind zise, deocamdată decid să nu particip la ofertă, dar nu pentru că nu mi-ar plăcea compania, ci pentru că vreau să nu mă grăbesc. Noi, investitorii de retail, avem prctic timp până vineri să ne gândim, personal consider că cine vrea să investească, e nepărat să o facă cât timp se aplică discountul de 5%! Eu unul așa gândesc și, dacă voi decide că merită riscul, o să văd de unde fac rost de bani să subscriu, fie în eventualitatea unei speculații scurte (dacă va avea loc o apreciere considerabilă a prețului la listare), fie pentru termen mai lung, dacă datele fundamentale mă ajută.

Așadar, voi reveni vineri cu un articol în care o să prezint ce am decis, deși pot să confirm de pe acum că tind să subscriu, date fiind condițiile avantajoase. Tot vineri o să detaliez puțin și eventualele riscuri, deoarece, deși o companie poate să fie extraordinară fundamental, prețul pe bursă poate să scadă fără nicio justificare, deci grijă mare la așteptări și toleranța la risc și la scăderi.

Până atunci, spor la investiții înțelepte, găsești pe site-urile de știri mai multe detalii despre acest IPO, te sfătuiesc să îți iei timp să citești cât mai mult din ceea ce circulă în aceste zile (dar cu spirit critic).