Profitul IARV Brașov explodează la început de 2023, este această creștere sustenabilă?

IAR Brașov, companie care se ocupă cu mentenanța și reparația elicopterelor, a realizat în T1/2023 profit aproape de trei ori cât în tot anul 2022. Acțiunile sar cu 15%, dar are viitor compania?

IARV Brașov este o companie unde Statul este acționar majoritar, a cărei activitate principală este legată de întreținerea elicopterelor armatei române. O parte din cifra de afaceri este dată de exporturi (reparații mai ales pentru aparate de zbor din Asia și Africa), dar apărarea fiind un domeniu strategic, firma are obligația de a se ocupa de contractele interne în principal.

Nu este o acțiune lichidă, free-flot-ul real al IARV este mic, dat fiind că a făcut parte din “Cuponiadă” și mulți acționari nici nu știu că sunt acționari. Totuși evoluțiile ei au fost spectaculoase în trecut, deși se poate observa o anumită alternanță în situațiile financiare ale companiei. Practic, există perioade în care lucrurile merg foarte bine, urmate de ani mai puțin roz. Randamentul dividendelor nu a fost unul foarte mare niciodată, deci teza investițională nu poate fi decât creșterea business-ului și, implicit, aprecierea acțiunilor.

Săptămâna trecută IARV a publicat rezultatele financiare la T1/2023, iar rezultatele sunt foarte, foarte bune: profit de 38 de milioane, de aproape 3 ori mai mare ca tot anul trecut! Instant, prețul a sărit cu 15%, iar de atunci s-au stabilizat în jurul prețului de 12 lei. Eu dețin acțiuni IARV într-o pondere de puțin peste 4% din portofoliu, dar m-am zgâriat pe ochi că am fost neglijent și nu am suplimentat! Aveam indicii de la AGA anuală că lucrurile ar putea merge bine în 2023 (și, probabil, și anii următori) din următoarele motive:

• există un război la graniță, iar Statul Român a alocat resurse pentru modernizarea armatei, IARV fiind direct implicat în furnizarea de servicii tehnice de apărare.

• compania a realizat o serie de investiții în fabrici și hale, majoritatea finalizându-se sau fiind aproape de finalizare - deci cheltuielile urmează să scadă.

• s-au încheiat mai multe contracte, inclusiv cu externul, care urmează să aibe o pondere mare în cifra de afaceri și profit.

• managementul își dorește achiziționarea unei licențe să poată produce elicoptere la Brașov, licența actuală fiind prea veche și, deci, depășită.

Acestea fiind spuse, e important de urmărit parcursul ulterior al companiei. Dacă rezultatele pe următoarele trimestre vor continua să surprindă, atenția investitorilor va fi acaparată, probabil în speranța unui dividend mai consistent în anul 2024. Nu ar fi deloc exculs ca randamentul acestuia să crească, în cazul în care IARV încheie anul cu un profit extraordinar. În același timp, e de ținut minte că licența costă mulți bani și e posibil ca profitul să fie direcționat în acest scop. Oricum ar fi, tabloul pare optimist: cifră de afaceri în creștere, planuri de dezvoltare solide, context geo-politic favorabil etc. Păstrez ochii pe companie în speranța unor corecții de preț la bursă ca să pot suplimenta...

Spor în toate!